2023年上半年，在整體偏弱的大宗商品氛圍中，玻璃原片企業取得較好的經營業績。

 

2023年上半年玻璃期現貨價格分析

 

站在今年年初看，玻璃行業庫存高企，深度虧損，基本麵缺乏亮點。經曆了春節後的季節性累庫和期現價格大幅回落，一季度玻璃產業鏈上下遊對房地產市場及玻璃需求前景判斷相對悲觀。在高庫存壓力下，企業以低於成本的價格銷售玻璃，避免庫存再度累積導致生產資金被進一步占用。

 

3月中旬起，以家裝訂單為主力的玻璃深加工需求帶動玻璃生產企業庫存連續去化，極大改變了玻璃原片企業的經營環境。庫存偏低的湖北地區玻璃出廠價首先止跌回升，隨後價格的漲勢向華東傳導，進而影響華北市場和華南市場，再進一步擴散到整個國內市場。

 

4月份，全國玻璃價格整體性上漲的態勢得到鞏固。國內玻璃原片生產企業於4月中旬整體扭虧為盈，生產毛利在4月末進一步擴大到300元/噸以上。

 

5月份，玻璃原片單噸利潤衝高回落，行業平均利潤水平在600元/噸左右。在梅雨高溫等因素的影響下，6月中下旬玻璃現貨價格下移，行業平均利潤回落到500元/噸下方。

 

從大的供需脈絡看，經曆了3個季度的供應減量後，3月份以來，玻璃原片的供應量逐步回升，玻璃下遊需求正處於梅雨、高溫影響下的季節性淡季，玻璃生產企業庫存處於近年來同期均值水平上方，其中非交割區域的庫存水平處於高位運行狀態。7月上中旬，玻璃深加工企業補庫需求有所釋放，推動玻璃期現貨價格企穩回升，其中華北、華東等地玻璃現貨表現較為堅挺。

 

房地產市場良性循環健康發展是市場參與者的共同期盼

 

近期，國家發展改革委等部門發布《工業重點領域能效標杆水平和基準水平（2023年版）》的通知，依據能效標杆水平和基準水平，分類實施改造升級。對於玻璃行業來說，市場普遍認為，房地產高峰期過後，玻璃中長期走勢偏淡。在能耗標準的壓力下，對市場前景沒有信心的玻璃企業，缺乏投入資金進行節能改造的意願，產能出清進度有望因此加快。

 

作為房地產竣工所必需的重要建材，玻璃行情趨勢與房地產市場狀況密切相關。當前房地產產業鏈信心偏弱，對資金的渴望愈加緊迫。近期，中國人民銀行、國家金融監督管理總局發布《關於延長金融支持房地產市場平穩健康發展有關政策期限的通知》。《通知》指出，各金融機構應按照文件要求切實抓好落實，因城施策支持剛性和改善性住房需求，保持房地產融資合理適度，加大保交樓金融支持，推動行業風險市場化出清，促進房地產市場平穩健康發展。《通知》發布後，玻璃期貨盤麵價格隨即衝高。

 

近期央行有關領導表示，將配合相關部門和地方政府紮實做好保交樓、保民生、保穩定工作，滿足行業合理融資需求，積極配合有關部門加強政策研究，因城施策，提高政策精準度，更好地支持剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展。相關信息極大提振了市場參與者信心。從市場反應看，房地產市場良性循環健康發展是市場參與者的共同期盼。

 

展望下半年玻璃行情

 

展望下半年，玻璃行業利潤向均值回歸方向確定，但實現路徑尚不確定。玻璃行業高利潤得到下遊剛需的支撐，同時也是玻璃製造-深加工產業鏈利潤上移的結果。期貨盤麵定價弱於現貨，但仍給予玻璃一定利潤空間，顯示市場對下半年玻璃需求抱有樂觀預期。盡管玻璃潛在需求兌現力度偏弱，利潤引導供給攀升，中長期價格前景趨弱，若7—8月產業鏈庫存能得到合理去化，“金九銀十”旺季之前，玻璃期現價格將獲得支撐。若需求端沒有新的變量支撐玻璃行業庫存顯著去化，玻璃行業悲觀預期將壓製旺季玻璃價格表現。

 

預期搶跑與基差回歸是下半年玻璃行情的邏輯主線，需持續跟蹤玻璃產能恢複進度及房地產市場，尤其是房地產竣工端的邊際變化。對於玻璃原片生產企業來說，在利潤趨勢性走弱背景下，現貨端宜積極出貨兌現利潤，期貨端宜把握利潤高點參與賣出套期保值。對於玻璃深加工企業來說，擇機把握旺季合約買入套保及基差套利機會，可以有效降低原料成本。

 

（作者單位：方正中期期貨）

 

本文原載於《中國建材報》7月24日1版《玻璃行業利潤好於預期中長期過剩擔憂仍存》